Hablemos primero de la conclusión: En los Estados Unidos, los casos penales de fraude de valores son procesados principalmente por fiscales federales, y comúnmente se utilizan dos cargos: primero, violación intencional de la Sección 10(b) de la Ley de Bolsa de Valores y las Reglas de la SEC 10b-5 (15 U.S.C. §78j(b), §78ff), con una pena personal máxima de 20 años y una multa máxima de 5 millones de dólares; segundo, fraude por valores y materias primas (18 U.S.C. §1348, aplicable a valores de empresas registradas o obligadas a informar a la SEC, y futuros), hasta 25 años. El período de procesamiento por delitos de fraude de valores generalmente es 6 años (18 U.S.C. §3301).
La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) solo puede iniciar procedimientos civiles o administrativos, no puede imponer sentencias penales, pero a menudo investiga simultáneamente con fiscales federales y el FBI, y transfiere las pruebas a estos. Lo central que debe probar la fiscalía es la intención de defraudar y el carácter sustancial de la información (materialidad); en los casos de uso de información privilegiada también debe demostrarse el incumplimiento de la obligación de confidencialidad. Las defensas suelen partir de estos puntos.
Cargos comunes y máximas penas
| delito | Artículos | sentencia máxima |
|---|---|---|
| Fraude de valores (violación intencional de la Ley de Bolsa de Valores §10(b) y las Reglas 10b-5) | 15 U.S.C. §78j(b), §78ff | 20 años; multa personal de 5 millones de dólares, multa a la empresa de 25 millones de dólares |
| Fraude de valores y materias primas | 18 U.S.C. §1348 | 25 año |
| Fraude en la oferta o venta de valores, tergiversación en documentos de registro (Ley de Valores) | 15 U.S.C. §77q, §77x | 5 años |
| Fraude por telecomunicaciones; conspiración de fraude | 18 U.S.C. §1343, §1349 | 20 años; conspiración y el delito conspirado correspondiente |
| conspiración general | 18 U.S.C. §371 | 5 años |
| Ley Martin del estado de Nueva York | Ley General de Negocios de Nueva York §352-c | Delito menor; si existe fraude intencional y se obtienen más de 250 dólares, delito grave de clase E con una pena máxima de 4 años |
En Nueva York, los fiscales generales estatales y los fiscales de distrito también pueden procesar fraudes en valores bajo la Ley Martin. Para los elementos del fraude electrónico (wire fraud) y los precedentes recientes del Tribunal Supremo, consulte Cómo se determina el delito de fraude electrónico y fraude postal federal.
Tipos comunes de casos penales de valores
| situación | puede involucrar | Aspectos que deben tenerse en cuenta |
|---|---|---|
| Trabajar en una empresa cotizada, un banco de inversión, un despacho de abogados o una firma contable y comunicar a familiares o amigos información aún no pública sobre fusiones, adquisiciones o resultados financieros | Uso de información privilegiada (§10(b), §1348) | Si familiares o amigos obtienen beneficios de dicha transacción, incluso si tú no realizaste la transacción ni recibiste dinero, también podrías ser responsabilizado. |
| Prestar a otra persona una cuenta propia de valores para que opere con ella, o abrir una cuenta y negociar a nombre de familiares o amigos | Colusión para manipular los precios de las acciones y el uso de información privilegiada. | Los propietarios de cuentas suelen ser los primeros en recibir consultas de los corredores de bolsa, FINRA o la SEC. |
| Recomendar acciones de pequeña capitalización en grupos de WeChat o WhatsApp mientras se venden las propias a precios elevados | Pump and dump, fraude de valores | La SEC creó en septiembre de 2025 un grupo de trabajo transfronterizo centrado en maniobras como inflar artificialmente la cotización y luego vender (pump and dump) relacionadas con empresas extranjeras, y en los auditores, colocadores de valores y otros intermediarios que actúan como controles del mercado. El anuncio también menciona específicamente a empresas de China y otras jurisdicciones con riesgo de control gubernamental |
| Recaudar fondos de familiares, amigos y compañeros del pueblo para invertir en proyectos (incluidos fondos de capital privado, proyectos EB-5) | Fraude de valores, fraude electrónico, Ley Martin | El uso real de los fondos es incompatible con las afirmaciones hechas a los inversores, lo que constituye una base común para las acusaciones. |
| Ejecutivos de la empresa y personal financiero. | Falsa divulgación, fraude financiero | Durante una investigación interna de la empresa, el abogado contratado por la empresa no le representa personalmente. |
uso de información privilegiada
El uso de información privilegiada se refiere a la violación de las obligaciones de confidencialidad y al uso de información importante y no pública para negociar valores. Tanto quien facilita la información como quien la recibe y opera con ella pueden incurrir en responsabilidad. Según la decisión del Tribunal Supremo en Salman v. Estados Unidos (2016), enviar información como "obsequio" a familiares y amigos que realizan transacciones es suficiente para determinar que la persona que proporcionó la información ha recibido "beneficios personales" y no necesita recibir dinero adicional.
Manipular los precios de las acciones
Los casos comunes incluyen el inflado y venta de acciones (pump and dump), el comercio entre cuentas propias (compraventa entre uno mismo o con cómplices, creando la apariencia de actividad comercial), y el spoofing (realizar grandes órdenes y luego cancelarlas rápidamente, engañando a otros inversionistas). En diciembre de 2025, la SEC citó en un documento de revisión lo que Nasdaq indicó en la modificación de reglas presentada en septiembre de 2025: desde agosto de 2022, casi el 70% de los asuntos que remitió a la SEC o FINRA estaban relacionados con la negociación de acciones de empresas chinas, mientras que las empresas chinas representan menos del 10% de las empresas que cotizan en Nasdaq. Estas acciones de pequeña capitalización han sido un foco de atención regulatoria en los últimos años.
Las "sociedades comerciales" también pueden ser valores
Mucha gente piensa que simplemente está recaudando dinero de amigos para "hacer negocios juntos". Pero, según el estándar establecido por el Tribunal Supremo en SEC contra W.J. Howey Co. (1946), cuando los inversores aportan dinero a una empresa común con la esperanza de obtener ganancias, y estas provienen principalmente de los esfuerzos comerciales de otros (como usted), tal acuerdo puede considerarse un "contrato de inversión", es decir, un valor y, por lo tanto, se aplicarán las disposiciones sobre fraude de valores.
¿Qué quiere probar la fiscalía y por dónde empieza la defensa?
- Intención. §78ff requiere “intencionalmente” y §1348 requiere “a sabiendas”. Creer de buena fe que lo que se dice es cierto, o confiar en las opiniones profesionales de abogados o contadores, puede utilizarse para refutar lo "intencional". §78ff también establece que si el acusado puede demostrar que desconocía una norma de la SEC, no puede ser condenado a prisión por violar esa norma (aún es posible recibir multas), pero esta norma tiene un ámbito de aplicación muy limitado.
- Carácter sustancial de la información (materialidad). La información inexacta debe ser aquella que un inversor razonable consideraría material. El hecho de que la información ya se haya hecho pública y no tenga un impacto real en el precio de las acciones puede significar que la información no sea significativa.
- Requisitos únicos para el uso de información privilegiada. Si la información había sido divulgada en ese momento y si era significativa; si la persona que proporcionó la información violó obligaciones de confidencialidad y si recibió beneficios personales; si conocía esta información en el momento de la transacción. Según las normas de la SEC 10b5-1, el conocimiento de información importante no divulgada en el momento de la transacción es generalmente suficiente para determinar que la transacción se "basó en" la información; la principal excepción es el plan comercial 10b5-1 que se estableció antes de que se conociera la información.
- Ámbito de aplicación de la legislación estadounidense. Conforme a Morrison contra el Banco Nacional de Australia (2010), §10(b) se aplica únicamente a transacciones de valores cotizados en bolsas de EE. UU. y otras transacciones de valores completadas dentro de los Estados Unidos. La Ley Dodd-Frank del mismo año también proporcionó disposiciones adicionales para los casos presentados por la SEC y el Departamento de Justicia, y los tribunales tienen puntos de vista diferentes al respecto; delitos como el del §1348 y el fraude electrónico también tienen su propio ámbito de aplicación. Si la transacción se completa en el extranjero, se debe analizar en detalle si se puede aplicar una sección de la ley estadounidense y qué sección.
- Cálculo de pérdidas y ganancias. Las pautas federales de sentencia están delimitadas por el monto de la pérdida, y el uso de información privilegiada se calcula por el monto de la ganancia. En qué medida la caída del precio de las acciones se debe a declaraciones falsas y en qué medida se debe a cambios en el propio mercado a menudo requiere un análisis de expertos y tiene un gran impacto en la pena de prisión.
- Plazo de prescripción penal. Plazo de prescripción penal: 6 años para fraude de valores; normalmente 5 años para fraude electrónico y 10 si afecta a una institución financiera.
Cuando la investigación de la SEC y la investigación penal se realizan simultáneamente
- Las citaciones (subpoenas) de la SEC deben tomarse en serio. La SEC puede exigir documentos y la comparecencia para prestar testimonio. Si los investigadores prevén recomendar que se presenten cargos, normalmente emiten primero una notificación Wells (Wells notice), que describe los cargos propuestos. Mentir al declarar ante la SEC puede constituir un delito federal adicional.
- Debe decidir con su abogado si desea responder preguntas o no. Puede invocar la Quinta Enmienda para no autoincriminarse. Sin embargo, en un procedimiento civil de la SEC, la negativa a responder puede dar lugar a una inferencia desfavorable. Esa decisión debe evaluarse junto con el riesgo penal.
- El abogado contratado por la empresa representa a la empresa, no a usted personalmente. Al comenzar una entrevista de investigación interna, el abogado de la empresa suele dar esta advertencia, conocida como advertencia Upjohn. La empresa puede entregar al gobierno lo que usted declare.
- Guarde todos los registros y no los borre. Incluye registros de chat y transacciones de WeChat, WhatsApp y Signal. Destruir o modificar registros en una investigación federal puede constituir obstrucción de la justicia. 18 U.S.C. §1519), hasta 20 años.
- Si acuden agentes a su domicilio o recibe una Target Letter que lo identifica como objetivo de la investigación, consulte Qué hacer si agentes federales acuden a su domicilio o recibe una Target Letter; para el procedimiento posterior a la acusación penal, consulte Cómo se llevan los casos penales federales en EE. UU..
- Si se encuentra en el extranjero y sabe que está bajo investigación, debe consultar a un abogado antes de ingresar a los Estados Unidos.
Inmigración
Las condenas por fraude con pérdidas de las víctimas superiores a 10,000 dólares constituyen un 'delito grave agravado' según la ley de inmigración (8 U.S.C. §1101(a)(43)(M)(i)), lo que tiene un gran impacto en los titulares de tarjetas verdes y visas. Al negociar un acuerdo de culpabilidad con el fiscal, primero se deben evaluar las consecuencias migratorias en términos de los cargos y el monto de los daños.
Malentendidos comunes
- "No hice un trato, sólo le dije algo a un amigo". La persona que proporciona la información también puede ser acusada de uso de información privilegiada.
- "Perder dinero en acciones es un riesgo de inversión y no tiene nada que ver conmigo". Las pérdidas normales de inversión no son fraude; pero las pérdidas causadas por mentir a los inversores u ocultar hechos importantes pueden implicar responsabilidad penal. Para conocer los canales de recuperación civil por parte del inversor, consulte Después de perder dinero en inversiones en valores, ¿puedo demandar al corredor o a la compañía de valores?.
- "La SEC es sólo una investigación civil, sólo cooperen". Lo que usted diga y los documentos que entregue a la SEC pueden entregarse a los fiscales federales.
- "Estoy en el extranjero y Estados Unidos no puede controlarlo". Si la transacción o los fondos tienen suficientes vínculos con Estados Unidos, pueden ser procesados; La persona procesada puede ser arrestada en el acto al entrar en Estados Unidos.
- "Simplemente devuelva el dinero a los inversores y todo estará bien". Devolver el dinero puede ayudar al resultado del caso, pero no exonera automáticamente de la responsabilidad penal.
¿Acusado de fraude de valores o recibiendo una citación de la SEC?
Lu Xin Law Offices está en Flushing, Nueva York, y ofrece comunicación en chino, cantonés e inglés. Michael R. Curran está admitido en los tribunales federales de los distritos Este, Norte y Oeste de Nueva York; los asuntos ante otros tribunales se organizan según sus requisitos de admisión. Para la consulta, prepare las citaciones, cartas o acusaciones que haya recibido y los documentos de las operaciones y comunicaciones relacionadas. Sobre nuestros servicios, consulte Defensa penal federal y de cuello blanco.
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Fuentes: Estatutos federales enumerados anteriormente (Instituto de Información Legal de la Facultad de Derecho de Cornell); Salman v. Estados Unidos (2016), Morrison contra el Banco Nacional de Australia (2010), SEC contra W.J. Howey Co. (1946); Anuncio de la SEC sobre el establecimiento de un grupo de trabajo transfronterizo (5 de septiembre de 2025); Documento de revisión para cambios en las reglas de Nasdaq (SR-NASDAQ-2025-069); Ley General de Negocios de Nueva York §352-c.
Este artículo es información legal general y no constituye asesoramiento legal ni crea una relación abogado-cliente. Este artículo explica principalmente la ley federal de EE. UU.; las leyes, los precedentes y las prioridades de aplicación pueden cambiar. Consulte a un abogado para circunstancias individuales. Publicidad de abogados (Attorney Advertising).